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【资讯】IPO注册制将带来慢牛

发布时间:2020-10-17 01:58:27 阅读: 来源:冷冻机厂家

IPO注册制将带来慢牛

11月15日,中共中央下发《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,决定中明确指出,完善金融市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资。业界专家对此项改革对A股的影响进行了解读。  IPO审批制变注册制  将使A股长熊短牛变慢牛短熊  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在微博和接受采访时表示,我国的新股发行制度实行的是审批制,由监管部门对排队IPO的企业进行“优中优选”,这就使得IPO企业成为一种稀缺资源。上市企业少,投资者多,“僧多粥少”的情况下,新股发行“三高”即“高发行价”、“高发行市盈率”、“超高的募集资金”等顽疾就会久治不愈,不少股民炒股也因此成了“赌博”。  从长期看,现行的审批制因效率过低易造成新股供给周期与需求周期的错配,特别是在熊市周期之初,大量牛市后期申请上市的企业集中IPO,很容易导致股市严重失血,这也是A股市场始终大起大落的重要原因之一。而注册制能让企业自由地选择上市时间和上市规模,最终能否成功上市,则交给投资者来投票。因此推行IPO注册制将是唯一选项。他认为,注册制的推行,将会迎来A股市场“慢牛短熊”的新格局、新时代。美国股市是典型的“慢牛短熊”,它的牛市一般持续5-7年,而熊市至多为1-2年;与此相反,中国一贯的“快牛慢熊”格局则是:牛市至多1-2年,熊市则长达5-7年。这就是中国股市与成熟市场的巨大反差。IPO注册制将改写这一格局。  他还认为,需要注意的是,即使实施了注册制,也不意味着放开发行,市场上会涌现出大量的新股,因为注册制下发行新股也需要满足监管要求以及交易所的上市条件。国外多个市场化程度比较高的资本市场运行情况证明,投资者炒新和新股发行“三高”很少会出现,即便短暂遭到爆炒,市场也会自动纠正对该股的误判。美国社交网站脸谱是最好的例证,当时上市时受到投资者热烈追捧,成为美国历史上规模最大的互联网公司IPO案例,但上市后投资者逐渐理性回归,其价格曾一度大跌。  复旦大学经济学院教授孙立坚认为,股票发行注册制改革将让好企业不用再担心无条件上市,好公司将获得更强的融资能力,抑制公司上市过程中的寻租现象,而经营不佳的企业将面临摘牌的危险。上市公司的好坏由投资者尤其是专业化的投资者来决定。  海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷表示,股票发行注册制改革方向是正确的,是未来发展的长远目标。在股票发行注册制改革下,市场将更加重视价值投资,配套退市制度将会起作用,这将改变当前股市中无退出机制现象。但从核准制到注册制的过渡有一定难度,明年推行可行性也不大。他认为如实行股票发行注册制,上市公司发行规模将会扩大,发行价格将会降低,未来股市更加市场化,而中国股票市场表现不好很重要的一个原因是发行价格过高。对券商而言整体利好,但是未来保荐风险将加大。  股市短期具反弹动力  中长期将强化价值取向  绩优公司将成为稀缺资源  业内人士预测,推进股票发行注册制改革,上市公司发行规模将会扩大,发行价格将会降低,未来股市更加市场化,也意味着股市大扩容时代的到来。券商股由于受益于大扩容,成为上周五的领涨军团,很可能仍会在本周领涨,基于其风向标的作用,加上其它受益股的卖力表现,短期内股市仍具备反弹动力。  另外,放开二胎和农村土地流转政策也是最醒目的,必将对相关概念股产生利好作用,而沿边开放、丝绸之路经济带等对与其它国家接壤的地域构成利好,可关注广西、陕甘宁等地域板块的机会。  股市大扩容对资金需求极大,单靠国内资金肯定令股市的价值中枢下移,股票泛滥必然强化市场的价值取向,绩优公司成为稀缺资源。A股的出路是国际化,只有拓宽A股的资金流入渠道,引进全球资本,才能承载股市大扩容的巨大发展机遇,把握结构性机会才是重点,金融支持实体经济意味着靠股市发财的梦想将越来越不现实,没有看家本领难以在股市立足。  名词解释  何谓股票发行注册制  美国和日本是代表,这种制度市场化制度最高  股票发行制度主要有三种,即审批制、核准制和注册制,每一种发行监管制度都对应一定的市场发展状况。在市场逐渐发育成熟的过程中,股票发行制度也应该逐渐地改变,以适应市场发展需求,其中审批制是完全计划发行的模式,核准制是从审批制向注册制过渡的中间形式,注册制则是目前成熟股票市场普遍采用的发行制度。  具体而言,注册制主要是指发行人申请发行股票时,必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏,即使该证券没有任何投资价值,证券主管机关也无权干涉,因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权利。这类发行制度的代表是美国和日本。这种制度的市场化程度最高。   股票发行注册制定义:  注册制主要是指发行人申请发行股票时,必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏,即使该证券没有任何投资价值,证券主管机关也无权干涉,因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权利。这类发行制度的代表是美国和日本。这种制度的市场化程度最高。  专家解读>>>  张海东:IPO注册制将抑制寻租 A股短期或有阵痛  黄凡:实行注册制 股市长期前景将有明显改观  张仕元:注册制不会一步到位 赞成放宽投资改革  李迅雷:注册制有一定难度 明年推行可能性不大  张伟明:股票发行注册制等改革利于股市健康发展  董登新:A股市场IPO推行注册制具有划时代历史意义  联讯证券曹卫东:注册制是重大利好 配套退市制是关键

股票注册制:企业能否上市 投资者说了算  开栏语:中国2020年前的政策路线图《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)终于揭幕,并带来了极度惊艳:几乎学者呼吁的所有改革都得到了眷顾——IPO注册制、民营银行、土地改革、户籍、农民住宅等,就连国企改革也有重大理论创新。毫无疑问,可以预见未来的七年里,中国经济将进入再造阶段。那么,和我们息息相关的股市、楼市、金融等领域会发生什么样的变化?在这场改革盛宴中,我们又该如何寻找机会?对此,本报将根据《决定》中相关的内容进行系列解读报道。  股市的游戏规则将发生颠覆性改变——在目前新股发行审核制的情况下,一家企业能否成功上市,取决于证监会的系列发审制度,而随着三中全会《决定》“推进股票发行注册制改革”的提出,今后,企业能否上市将由包括股民在内的投资者来决定。随着这一游戏规则的改变,目前股民最害怕的事情“新股三高”——“高发行价”、“高发行市盈率”、“超高的募集资金”顽疾将得到根本治理,套用一位股民感叹的话说,就是股市也将因此由“赌博”回归到“投资”。  “目前,我国的新股发行制度实行的是审批制,由监管部门对排队IPO的企业进行‘优中优选’,这就使得IPO企业成为一种稀缺资源。” 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新昨天对北京青年报记者表示,“举个例子,现行新股发行审批制度下,如果有1000家企业都符合上市硬指标条件,但因为监管层的审核流程或对市场承受力的考虑,企业必然要排队上市,监管层要优中选优,只能有小部分企业可以幸运通关。”他表示,上市企业少,投资者多,“僧多粥少”的情况下,新股发行“三高”即“高发行价”、“高发行市盈率”、“超高的募集资金”等顽疾就会久治不愈,不少股民炒股也因此成了“赌博”。  注册制主要是指发行人申请发行股票时,必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断,而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏,即使该证券没有任何投资价值,监管部门也无权干涉。企业能否成功发行,由包括股民、机构在内的投资者“用脚投票”决定。  从长期看,现行的审批制因效率过低易造成新股供给周期与需求周期的错配,特别是在熊市周期之初,大量牛市后期申请上市的企业集中IPO,很容易导致股市严重失血,这也是A股市场始终大起大落的重要原因之一。而注册制能让企业自由地选择上市时间和上市规模,最终能否成功上市,则交给投资者来投票,从这个角度说,A股IPO从审核制走向注册制是大势所趋,也是中国股市健康发展的必要转型。  国外多个市场化程度比较高的资本市场运行情况证明,投资者炒新和新股发行“三高”很少会出现,即便短暂遭到爆炒,市场也会自动纠正对该股的误判。美国社交网站脸谱是最好的例证,当时上市时受到投资者热烈追捧,成为美国历史上规模最大的互联网公司IPO案例,但上市后投资者逐渐理性回归,其价格曾一度大跌。  那么,此次提及的注册制什么时候能落地?对此,海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷表示,从核准制到注册制是一项重大改革,过渡有一定难度。而董登新认为,只要法律层面跟得上,注册制很快就能破题。但需要注意的是,即使实施了注册制,也不意味着放开发行,市场上会涌现出大量的新股,因为注册制下发行新股也需要满足监管要求以及交易所的上市条件。最重要的是,成熟市场是由投资者的情绪以及资金的流入流出决定了股票供给。  关键词  股票发行注册制  原文:推进股票发行注册制改革  点评:武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,注册制是在市场化程度较高的成熟股票市场所普遍采用的一种发行制度,美国是这种制度的典型代表。美国证券交易委员会把监管重心放在二级市场,一旦发现公司欺诈上市,或信息披露造假,则所有在文件上签字的公司高管及证券中介责任人均需坐牢,一般为20年左右或更长。让市场起决定性作用,让投资者去识别真正的好公司,是全球通行的做法。  投资提示  十余板块将走红  从投资机会的角度分析,《决定》中涉及的土地、文化产业、环保、生态、国企改革等多项内容将使得文化传媒产业并购重组、国企重组整合、军工、泛自贸区概念股等受益并产生中长期利好。  如土地制度改革,加快推进土地流转。未来土地制度或将迎来重要性的变化,而土地流转政策也将对相关的行业构成实质性的刺激。从投资计划上可以分析,土地流转概念股、拥有农业用地、工业用地概念股可以持续关注,而此项改革将对房地产行业构成利空性影响。再如,《决定》中明确指出,推进股票发行注册制改革。审核制改注册制是中国股市一项革命性的突破,上市公司数量将大大增加,此项规定最受益的是券商,投行业务有望再次成为最赚钱的一块,这也是上周五券商股集体井喷的直接原因。  此外,由《决定》带来的投资机会,还包括文化传媒产业并购重组、国企重组整合;大数据、云计算概念股;水、电、气等公用事业股;电信、金融、石油等垄断产业放松管制的机会;医疗机构、养老产业概念股;环保股,泛自贸区概念股等。(北京青年报)

市场热切期待IPO注册制 炒“壳资源”风险增加  中央全面深化改革的决定日前全文公布,《决定》中明确提出,要推进股票发行注册制改革。作为决定证券市场公司来源的基础性制度,审核制、注册制之间的取舍,无疑会对A股市场带来极为深远的影响。长期看,随着IPO市场化程度的逐步提高,股市“壳资源”的稀缺性会降低,脱离基本面的题材炒作风险大增。但分析人士认为,A股新股发行短期内仍不具备立即实施注册制的条件,后续IPO的重启,也很可能继续维持现有的审核制,而非立即发生重大政策转变。  “推进注册制发行”提法新颖  《决定》明确提出推进股票发行注册制改革,这一前所未有的提法是资本市场践行市场化、法制化改革的重大方向,值得期待。  资料显示,注册制是在市场化程度较高的成熟股票市场所普遍采用的一种发行制度。相关的证券监管部门公布股票发行的必要条件,只要达到所公布条件要求的企业即可发行股票。企业为取得发行资格,需要通过监管部门的审核。监管部门审核主要集中在企业是否披露了所有投资者关注的信息,以及是否符合相关程序。  在注册制下,发行人(拟上市公司)的权利无需政府特别授权,这是注册制区别于核准制的重要特征。此外,注册制还有以信息披露为核心;审核机构只进行形式审查,不进行实质判断;强调事后监管等特点。  注册制实施的基础条件仍需逐步完善  业内人士认为,长远看,注册制肯定是股票发行体制市场化改革的大方向,但立即推出的现实条件还不具备,为稳定推进注册制,从不久以后的IPO开闸到正式推行注册制需要一个过渡期。  据分析,IPO注册制的成功实施,对一系列市场基础条件的要求都比较高。其中包括较为完善的法律法规、强有力的监管、发行人和承销商等中介机构有较强的自律能力、投资者需具备比较成熟的投资理念等等。  英大证券研究所所长李大霄表示,推行注册制需要一些配套措施,除了新股发行制度改革,还需要有监管、信息披露、退市以及相关法制完善等方面的配套。在成熟市场中,退市企业数量与上市企业的数量相当,市场处于动态平衡状态中。李大霄强调,新股发行制度要实现三个平衡,一是投资者与融资者的利益平衡,二是融资速度与引资速度的平衡,三是一级市场和二级市场的平衡。  IPO重启节奏值得重视  2013已临近年底,“史上暂停时间最长的IPO”究竟何时重启,成了市场参与各方展开“竞猜”的热门话题。此前官方渠道给出的最新信息是:“IPO重启还没有时间表,IPO指导意见稿的发布与IPO实质性重启也并不同步”。  从二级市场上的投资人角度出发,不少机构投资者觉得“IPO重启的脚步肯定是越来越近了”。据记者了解,部分大型保险 ()公司年底之前对市场持中性偏谨慎的态度,不太愿意过深介入市场,其中一个主要的原因,就是可能的IPO重启。  但从另一个角度看,随着前一阶段大量强势股股价持续回调,市场泡沫得到洗礼,相关险资人士相信A股向下的风险有限,而在改革力度空前的大背景下,结构性的投资机会,仍将不断涌现。(投资快报)

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